巨头们的封杀与围剿没能阻挡拼多多上行的步伐。
截至美东时间7月10日，拼多多市值达到1046亿美元（约合7324亿元人民币），成为中国第二大电商平台、中国第四大互联网公司。
拼多多市值屡创新高，但其创始人黄峥却更加低调。
7月1日，拼多多宣布组织架构升级—公司创始人黄峥卸任公司CEO，由原CTO陈磊接任CEO，黄峥将继续担任董事长，专注于公司中长期战略。
与此同时，SEC披露的文件显示，今年4月至7月，黄峥在拼多多的持股比例从43.3%降至29.4%，投票权也从88.4%降低至80.7%，按照最新股价计算，其持股市值下降了约142.89亿美元。
但这并不意味着黄峥就此隐退。
相反，对于他和拼多多来说，真正的挑战或许才刚刚开始。
五环外突袭
马云和刘强东怎么也想不到，在线上流量日益枯竭，格局基本已定的电商行业，黄峥竟能带领拼多多从下沉市场中强势崛起。
拼多多2020Q1财报显示，截至3月31日的前12个月内，拼多多的年度活跃买家数达到6.28亿，单季度大增4290万。而同时期，阿里巴巴的年度活跃买家数量为7.26亿，单季度仅增加1500万。
复盘拼多多的发展历程，能够清晰的发现，其崛起之路与长尾需求、下沉市场以及社交裂变有着密不可分的联系。
时间回溯至2015年5月，阿里正“诸事缠身”。彼时，淘宝用户已达到4亿，开始告别超高速增长时期。阿里高层认为行业的流量增长瓶颈已经到来，决定转身线下发力新零售业务。
但他们没有料到的是，五年后被称为阿里线下新零售“排头兵”的盒马生鲜，竟会深陷亏损泥潭。
同样困扰阿里的还有假货危机，为解决这一症结，刚接任阿里巴巴CEO的张勇决定将集团内的资源向“天猫”倾斜，并在淘宝平台掀起打假行动。数据显示，仅2017年，就有24万家淘宝疑似侵权店铺被关闭。
此外，这一年阿里与京东在一二线城市与中高端市场的厮杀逐渐进入“白热化”。而当时还在寻梦科技的黄峥则敏锐地看到了同一批用户中存在不同场景需求的机遇。“消费升级不是让上海人去过巴黎人的生活，而是让安徽安庆的人有厨纸用，有好水果吃。”
由此拼多多项目组诞生。9月，主打社交分享和低价商品的拼多多微信公众号成立。
当时的一个事实是，随着淘宝商户规模的扩大，头部品牌商家开始投入大量资金进行线上营销，中小商户获得的流量不断减少，纷纷向外出走。对于他们而言，不收取扣点佣金，流量分配更偏向中小商户的拼多多无疑是更好的选择。
在SKU不断扩容与社交裂变流量效应的助力下，拼多多微信公众号上线短短两个月，用户就突破了1200万。到了2016年1月，拼多多付费用户突破1000万，且单日成交额突破1000万。
拼多多因此走进了腾讯总裁刘炽平的视野。2016年7月，拼多多完成了B轮融资，腾讯成为投资方之一。2018年4月，腾讯领投拼多多，并向其开放了微信钱包的入口。
“我并不认为腾讯扶持了拼多多，我们也被封过很多次。”尽管黄峥曾在采访中认为拼多多在微信上没有任何特权，但不可否认的是，如果不借助微信流量，拼多多要完成下沉战略至少要延后好几年。
获得微信基础用户之后，拼多多app快速形成流量沉淀。
数据显示，截至6月底，微信总用户数量已超过12亿。其中在C端，从2014年1月微信推出微信红包后，腾讯支付业务的市场份额占比迅速从2015Q1的11.43%升至2019Q4的38.90%；而在B端，微信支付连接了超过5000万个商家与个体户。
对应之下，拼多多月活（仅包括访问拼多多App的独立用户数）也从2018Q4的2.71亿猛增至2020Q1的4.87亿。而同样吃微信流量红利的京东，其月活在2018Q4为3.053亿，但其2020Q1财报却并未披露MAU数据，仅粗略表示京东移动端日均活跃用户数较去年同期增长46%。
为何拼多多会成为微信流量运营中的赢家？
这一方面源于拼多多正确的货找人战略。微信的流量分布形态主要呈海量且分散的状态，虽然京东、唯品会和蘑菇街都在微信上获得了的巨量引流，但是最终指向的还是其本身的电商 APP——即社交流量的中心化，这二者是相互矛盾的。
拼多多形成独立app完成用户沉淀之后，延续货找人的逻辑，根据特殊人群需求，迅速抢占市场。
另一方面则源于拼多多的社交裂变流量效应。其最初是通过“砍一刀”为核心触发社交裂变，随后还增加了秒杀、清仓、补贴以及游戏等玩法。在这样的模式下，拼多多早期的获客成本远远低于阿里、京东。
反击战
2018年7月26，年仅3岁的拼多多在纳斯达克敲响了上市的钟声。与此同时，拼多多正式发力“新品牌计划”与“补贴大战”，开始向一二线城市进军。
财报显示，拼多多2018年GMV为4716亿元，同比大增233.99%；年度活跃用户数超越京东达到4.19亿，同比增长70.96%。巨头们再也不能忽视拼多多与下沉市场的存在。
“走，到五环外去，到田间地头去。”事实上，淘宝为了阻击拼多多，早在2018年2月就上线了拼团功能；3月，淘宝特价版App推出，开打价格战；11月，淘宝旗下天天特价升级为天天特卖。
2019年初，沉寂多时的聚划算重出江湖。3月，聚划算与“天天特卖”和“淘抢购”合并，后更名为大聚划算事业部，正式成为阿里布局下沉市场的排头兵。
同时期，刚接手京东的徐雷选择与腾讯续约，决定利用微信流量杀出一条新路。9月，京东拼购改名为“京喜”，开始独立作战。此外在线下，京东以12.7亿收购了五星电商，发布了“千县万镇24小时”计划，意图打造双线下沉格局。
更为严重的是，在腾讯内部也掀起了一场针对是否封杀拼多多的大讨论。最终，微信出台新规：禁止诱导或误导下载、跳转类内容，禁止好友助力、加速、砍价、任务收集等违规活动，禁止违规拼团等修改点。
一场“挤压”、“点杀”拼多多的战役就此开始。
“要怀有平常心，选择做正确的事，并想办法把事情做正确。”在黄峥看来，只要牢牢地抓住消费者导向，拼多多就无惧“封杀”。
2019年6月18日，拼多多宣布启动“百亿补贴”大促。数据显示，仅三个月，拼多多“百亿补贴”入口的日活用户就突破1亿大关。
此外，根据Questmobile数据显示，2019年618拼多多二线及以上城市用户占比超过41%；而根据极光大数据报告，2018年Q1以来拼多多的新增用户来自一线、新一线和二线城市的比例正在逐步提升。从用户结构上看，拼多多已顺利杀入了“五环内”。
至此，拼多多也成功赢得了第二回合市场争夺战的胜利。
实际上，黄峥认为，拼多多只不过是在争夺同一批用户不同场景下的需求。“放到我妈妈身上，买菜的时候会比较一两块钱，但是也会买高配的iPhone和好的电视机，这是一个普世性的需求。”
回到市场中，正当拼多多不断向上的同时，阿里与京东则是在奋力下沉，并开始在下沉市场中尝到了甜头。数据显示，淘宝2019Q4新增年度活跃消费者中超过60%来自下沉市场；仅今年3月最后一周，淘宝特价版活跃用户就环比增长了47%。到今年618期间，京喜日均活跃用户增长则是超过了120%。
细细对比能够发现，阿里、京东、拼多多的下沉战略实际上有很大的差别。首先从平台定位看，拼多多主要以算法为核心进行“货找人”，满足消费者对高性价比商品的需求，而聚划算主要定位为品牌方的营销平台，满足品牌方品牌宣传、去库存等需求。
其次从百亿补贴方式看，拼多多主要通过现金补贴品牌方，阿里则主要通过流量给予品牌方支持，折扣价由品牌方承担。
最后从商品竞争力看，聚划算依靠天猫强大的品牌和商家资源，在品牌商品上会占据天然优势；但拼多多却在产业带商品上更具备资源、运营经验与能力，同时平台上更为下沉的消费者群体也会使得产业带商品在拼多多上的曝光度和回报率更高。
与阿里、拼多多相比，京东则是主要根据原有自营平台、物流体系、线下门店形成双线下沉体系。事实上对于京东来说，京喜下沉只是一个获客手段，最终如何突破用户数量的天花板才是核心。
新的变量
公开数据显示，截至3月31日前的12个月，阿里系电商平台年度活跃买家数量为7.26亿，单季度仅增长1500万。而同时期，拼多多的年度活跃买家数达到6.28亿，单季度大增4290万，与阿里仅相差不到一个亿。
市场质疑，拼多多用户规模的继续增长，未来的拼多多或许也将会遭遇类似于淘宝一样的用户增长困境。
用传统搜索电商对标「货找人」的新电商，很容易陷入误区。拼多多的目标为中国10亿级用户，其用户增长速度更快，未来超越对手，或许只是时间问题。
另外一个值得关注的点，拼多多GMV和营收或接力用户增长。2019年财报显示，报告期内拼多多实现营收301.4亿元，同比增长129.74%。从营收增速来看，拼多多2019Q4的单季度营收增速达90.89%。
拼多多用户基数庞大，随着拼多多进入一二线城市，和品类的扩张，其单个用户产生的收入有望大幅增长。
而从已披露的GMV数据来看，拼多多GMV规模已从2017年的1412亿元暴增至2019年的10066亿元。因为规模变得庞大，其其单季度GMV增速下滑，但依旧保持翻倍增长态势，远超竞争对手。
最后从销售费用来看，由于拼多多在2019年宣布进行“百亿补贴”大促活动，因此其2019年销售费用达到了271.7亿元，同比大增102.16%。
拼多多拥有良好的现金流。截至2019年底，拼多多手上所持有的现金、现金等价物及短期投资仍高达410.6亿元。
从净利润来看，2019年尽管拼多多归属于普通股股东净亏损大幅收窄。未来随时盈利。
当电商平台用户规模跨越过高速增长期时，资本市场会迅速改变对企业的估值期待与估值模型。
而对于华尔街的投资者来说，他们下一阶段更想看到的是GMV、营收或者净利润的增长或者新引擎的爆发。
因此，对于目前的拼多多来说，高增长的用户，未来伴随而来的是，高速的GMV、营收、利润增长。
无限战争
拼多多的终极形态是什么？继续贴地飞行？还是其他新形态？
首先可以排除的是“天猫化”。对此，黄峥很早就表过态，“如果我们做了天猫模式，可能还没来得及打假就死了。”所以，目前拼多多的品牌化战略只不过是为了丰富平台SKU以及满足用户多样化需求而已。
“拼多多的最终模式是使得上游能做批量定制化生产。”在黄峥的想法中，C2M（由用户驱动生产的反向生产模式）或许才是拼多多的最终形态。
这是因为该模式会尽可能的减少生产端与消费端两边的信息不对称，同时也能提高用户购买商品的性价比，满足消费者的特定化需求。
其实，阿里、京东也在大力布局C2M，这一模式已成为了新的电商风口。3月26日阿里巴巴推出了淘宝特价版APP的同时，也公布了“超级工厂计划”和“百亿产区计划”“双百目标”。这三者将一起构成淘宝“C2M战略三大支柱”。
4月20日，京东旗下的“京喜”高调宣布将面向下沉市场、采取C2M模式推出产业带厂直优品计划。根据京东方面的宣传，京喜将聚焦中国1000个产业带和源产地的100万家优质工厂型及农场型商家，赋能10万个工厂型商家具备C2M能力。
除此之外，电商直播也正成为了三大电商平台的争夺点。公开资料显示，今年年初，京喜上线了自己的直播业务，并为其打上了C2M的标签。就在同时，拼多多旗下的“多多直播”也正式上线，大部分缴纳店铺保证金的商户都有开播权限。
从本质上来看，阿里的电商直播平台主要为中心化流量分发模式，即平台流量大多集中于薇娅、李佳琪等头部带货主播，更多的腰部、尾部带货主播所获得流量极少。尽管淘宝在年初发布了扶持计划，但仍然难以弥补“流量鸿沟”的存在。
反观拼多多，其直播平台主要为“去中心化”流量分发模式，主要由平台卖家自行直播，并且未设置打赏功能，这意味着“多多直播”在功能上将更专注于带货。这一属性也与拼多多创始人黄峥的个人特质完全吻合。
相较之下，电商直播这一局，拼多多的未来潜力或许会更大。
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